Dolar 101,2 RSD: pritisak na uvoznike iz SAD i Kine

Zvanični srednji kurs dinara prema američkom dolaru, koji je Narodna banka Srbije objavila na kursnoj listi koja važi od 8 časova 26. maja 2026. godine, iznosi 101,2317 RSD za 1 USD. Raspon u toku maja kreće se između 101,1982 (21. maj) i 103,0824 (4. maj), što je amplituda od 1,86%, dok je istovremena amplituda za EUR u toku istog meseca svega 0,04%. Spread na međubankarskom deviznom tržištu (MDT) za dolarske transakcije iznad 100.000 USD se kreće između 0,15 i 0,22% jednosmerno.

Volatilnost je posledica oscilacija na međunarodnom EUR/USD paritetu, koji u maju oscilira između 1,156 i 1,178 dolara za jedan evro. NBS održava stabilan EUR/RSD kurs u upravljanom plivajućem režimu, što znači da se sva volatilnost evro-dolarskog para preliva direktno u USD/RSD kurs. Devizne rezerve Republike Srbije na kraju 2025. godine iznose 28,3 milijarde EUR, sa udelom dolara koji je guverner Jorgovanka Tabaković na martovskoj prezentaciji navela na “ispod 20% portfolija”.

Ko snosi trošak volatilnosti

Najveći direktni udar ima uvoznička strana iz Sjedinjenih Američkih Država i Kine, gde se gros plaćanja vrši u dolarima. Prema podacima Privredne komore Srbije za prvo tromesečje 2026, ukupan uvoz robe iz SAD iznosi 374 miliona USD, dok je uvoz iz NR Kine 1,82 milijarde USD. Mesečna amplituda od 1,86% u toj kategoriji znači direktnu izloženost cenovnom riziku od oko 7 miliona EUR za firme bez forvard hedginga.

Maloprodajni lanci koji uvoze konzumnu elektroniku i tehničku robu iz Kine, naročito IT Trade, Tehnomanija, WinWin i Gigatron, prema saopštenju Privredne komore Beograda od 22. maja, su u maju zadržali maloprodajne cene nepromenjene, što znači da su preuzeli pun trošak kursne razlike na sopstvenu maržu. Branislav Gulan, predsednik Asocijacije tehničkih trgovaca, u izjavi za list Vremja iz Novog Sada naveo je da “marža na uvoznim laptopovima i mobilnim telefonima u srednjoj klasi iznosi između 4 i 7%, što znači da je prostor za apsorpciju kursnog rizika pri trenutnoj volatilnosti gotovo iscrpljen”.

Forvard hedging kao odgovor

Banca Intesa, AIK banka, Komercijalna i Banka Poštanska štedionica nude forvard ugovore za kupovinu dolara sa rokovima od 30 do 180 dana po cenama koje su, prema marketnoj listi Banca Intese objavljenoj 23. maja, sledeće: 30 dana 101,79, 90 dana 102,15, 180 dana 102,68 RSD za 1 USD. Spread između spot kursa i 180-dnevnog forvarda iznosi 1,42%, što odražava očekivanu inflacionu razliku i premiju rizika.

Udruženje banaka Srbije u majskom izveštaju navodi da svega 11% sektora MSP aktivno koristi forvard instrumente za zaštitu od dolarskog rizika. Ostalih 89% prepušta se spot kupovini, što u uslovima volatilnosti od skoro dva procenta mesečno znači materijalni gubitak na nivou godišnje marže.

Kako se snalazi srpski izvoz u dolarima

Izvoznička strana ima inverznu poziciju: srpske firme koje fakturišu u USD, naročito iz IT sektora (Vega IT, Levi9, Endava Srbija), beleže dodatak na obračun zarade u dinarima kada dolar jača. Prema podacima Asocijacije za digitalnu ekonomiju, IT sektor je u 2025. godini izvezao usluga u vrednosti od 4,1 milijarde EUR, od čega 67% u dolarima. Pri trenutnom kursu, mesečno ostvarenje sektora u dinarima je oko 70 milijardi RSD, sa kursnom maržom od oko 1,3 milijarde RSD u poslednja 30 dana zbog jačanja dolara prema evru.

Sledeće reperne tačke

Kalendar centralnih banaka za drugi kvartal predviđa sastanak Saveta guvernera Evropske centralne banke 5. juna i sastanak Federalnog odbora za otvoreno tržište SAD-a 11. juna, što su dva događaja koji će direktno odrediti EUR/USD paritet i preneti se na USD/RSD kurs. Domaća sednica Izvršnog odbora NBS-a o referentnoj kamatnoj stopi zakazana je za 12. jun. Referentna stopa od februara iznosi 5,75%.