Javni dug Srbije 4.841 milijardu RSD, 41,3% BDP-a

Uprava za javni dug Ministarstva finansija objavila je da preliminarno stanje javnog duga Republike Srbije na dan 15. maj 2026. iznosi 4.841,4 milijarde RSD (~41,25 milijardi EUR po srednjem kursu NBS-a od 117,40 RSD za 1 EUR).

To je oko 41,3% projektovanog BDP-a za 2026. U odnosu na stanje od 31. januara 2026, kada je javni dug iznosio 4.572,5 milijardi RSD, stanje beleži rast od 268,9 milijardi RSD (~2,29 milijardi EUR) za period od četiri i po meseca.

Struktura duga, evroobveznice dominiraju

Najveći deo strukture čini spoljni dug u obliku evroobveznica izdatih na međunarodnim tržištima.

Sastav strukture na 15. maj:

• Evroobveznice (međunarodno tržište): 47,2%
• Domaće obveznice u dinarima: 31,8%
• Bilateralne kreditne linije: 12,4%
• Multilateralni partneri (EIB, EBRD, Svetska banka): 8,6%

Struktura ostaje praktično nepromenjena u poslednjih osamnaest meseci, sa marginalnim povećanjem dinarskog dela. To je u skladu sa strategijom dezdolarizacije koju je Ministarstvo finansija proklamovalo u Strategiji upravljanja javnim dugom 2025-2027.

Reotvorena petogodišnja obveznica sa kuponom od 4,5%

Najveća pojedinačna emisija u maju iz koje je proistekao rast duga jeste reotvaranje petogodišnje državne obveznice sa rokom dospeća 30. jul 2030. Aukcija je sprovedena 12. maja.

Parametri emisije:

• Obim emisije: 29,77 milijardi RSD (~253,5 miliona EUR)
• Kuponska stopa: 4,500%
• Prinos do dospeća na aukciji: 4,82%
• Razlika u odnosu na primarnu emisiju 15. aprila: tri bazna boda više

Cena obveznice na sekundarnom tržištu Beogradske berze na zatvaranju 27. maja iznosi 98,12% nominalne vrednosti, sa prinosom do dospeća od 4,93%.

Ministar finansija Siniša Mali je 14. maja, na konferenciji za novinare nakon sastanka Vlade, postavio cilj.

Ciljani profil javnog duga za kraj 2026. godine ostaje u zoni od 42 do 44% BDP-a, sa ostvarivim spuštanjem na 38% do kraja 2028. godine, pod uslovom da realni rast BDP-a ne padne ispod 3,2% godišnje.

Projekcija MMF-a, objavljena na prolećnom zasedanju u Vašingtonu, podržava ovaj scenario sa procenom rasta BDP-a od 3,9% za 2026. i 4,1% za 2027.

Tekuća servisiranja i refinansiranje

U strukturi rashoda budžeta za 2026, kamatni rashodi planirani su na nivou od 156,8 milijardi RSD (~1,33 milijarde EUR), što predstavlja 3,2% ukupnih budžetskih rashoda.

Najveće dospeće u 2026:

• Evroobveznica iz 2016: iznos od 1 milijarde USD, dospeva 21. septembra

Ministarstvo finansija je već u februaru aktiviralo program prevremenih otkupa ove serije na sekundarnom tržištu, kroz transakcije sa američkim institucionalnim investitorima.

Domaće aukcije u junu, prema kalendaru Uprave za javni dug:

• Reotvaranje desetogodišnje obveznice sa kuponom 5,75%
• Dvogodišnja hartija sa kuponom 4,25%
• Prva emisija nove sedmogodišnje obveznice u dinarima, ukupan obim do 38 milijardi RSD

Šta to znači za fiskalni manevar 2026

Da li je 41,3% BDP-a komforan nivo za fiskalnu politiku Srbije u uslovima neizvesnosti energetskog sektora? Trenutni odnos duga i BDP-a najniži je u poslednje četiri godine.

To ostavlja ograničen prostor za dodatna kreditna ulaganja iznad 50 milijardi RSD bez probijanja gornje granice cilja. Pratite analizu efekata reotvaranja petogodišnje obveznice na očekivanja inflacije i pravac monetarne politike NBS-a u nastavku.